Ekonomický experiment: Trump vyjednává příměří

Ekonomika
2 min.
Ilustrační foto: Jon Tyson na Unsplash

Nevýhodou ekonomie oproti ostatním exaktním vědám, jako je například fyzika, je to, že nedisponuje tzv. řízeným experimentem. Jinak řečeno ekonomie nemá možnost pravdivost nastolené hypotézy otestovat v laboratorních podmínkách. Nicméně včera americký prezident Donald Trump pro trhy jeden takový jím řízený experiment spustil, když zcela překvapivě oznámil, že namísto ještě masivnějšího bombardování začal s Íránem vyjednávat o příměří.

Negativní nabídkový ropný šok, který byl do té doby v cenách, se během sekund začal odmazávat. Jak přitom v tomto testu obstály středoevropské měny a eurodolar?

Když konflikt v Perském zálivu začal a došlo k zamrznutí Hormuzského průlivu, tak jsme se snažili argumentovat, že pro středoevropské ekonomiky a eurozónu (na rozdíl od USA) představuje tato situace negativní šok, který fundamentálně vede ke zhoršení směnných relací a tím i depreciaci měnového kurzu. S využitím historických dat, jež sahaly až do února 2026, jsme se empiricky snažili zachytit eventuální citlivost dotyčných měn na nabídkou způsobený nárůst cen ropy. Námi odvozené palcové pravidlo znělo: na každých 10 % ceny ropy vzhůru oslabí euro vůči dolaru o 0,5 % a následně koruna vůči euru o 0,2 %, resp. forint se zlotým o 0,7 % (vůči euru, resp. agregovaně vůči USD o 1,2 %).

Zapadá do těchto hodnot včerejší masivní pohyb, kdy se z ropného trhu během okamžiku negativní nabídkový šok z velké části vypařil a cena ropy propadla o 13 procent? A jaké byly reakce příslušných měn? Eurodolar v reakci na Trumpa poskočil o 1,1 % výše, eurokačka se propadla o 10 haléřů takže asi o 0,4 %, EUR/PLN dopadl velmi podobně (-0,54 %), nicméně výrazně vyšší citlivost zaznamenal forint, který proti euru posílil o 1,45 procenta!

Výše uvedené cvičení jsme pak aplikovali na chování forexových trhů v průběhu března a došli jsme v průměru ke stejným závěrům: směr reakcí jednotlivých měnových párů byl (teoreticky) správný, avšak elasticita ve vztahu k ceně ropy se během konfliktu přece jenom změnila, přičemž zejména v případě forintu je výrazně vyšší.

Celkově vzato je aktuální konflikt z makroekonomického a tržní hlediska samozřejmě studijně velmi atraktivním obdobím a stojí za hlubší analýzu. Výše uvedené reakce středoevropských měn (elasticity na cenu ropy) přitom nejsou jediným zajímavým poznáním pro toho, kdo obchoduje na regionálních forexových trzích.