Méně obchodů, vyšší investice, přísnější investoři do start-upů
Český trh s rizikovým kapitálem se proměnil. V roce 2025 bylo v Česku uzavřeno zhruba 100 investic do startupů, méně než v rekordních letech 2021 a 2022, kdy jich bylo až 200. Naopak roste průměrná výše investic a zvyšují se nároky investorů. Ti dnes důkladně zkoumají fundamenty startupů, peněžní toky a reálnou trakci firmy, tj. počet uživatelů, růst tržeb nebo např. distribuční smlouvy s velkými partnery. Přes 80 % investic jde do early-stage startupů. Píše se o tom ve zprávě VC Deals Report 2025 od advokátní kanceláře Ambit.
„Po turbulentních letech 2023 a 2024 vidíme, že český venture kapitálový trh dospívá. Investorů neubývá, ale jsou výrazně vybíravější. Pro silné startupy s jasnou vizí a globálním potenciálem kapitál stále dostupný je. Pro startupy bez prokazatelných výsledků byl loňský rok tvrdým testem,“ komentuje uplynulý rok Tomáš Ditrych, zakládající partner advokátní kanceláře Ambit.
Souhrnná data ukazují mediánovou investici 500 tisíc eur a mediánovou valuaci startupů před investicí 6,5 milionu eur v early-stage startupech. Rozdíl mezi pre-seed a seed investicemi se zvětšuje. Mediánová výše pre-seed investice je 260 tisíc eur a medián valuace před investicí je 2,9 milionu eur. Seedové investice mají medián investice 1,4 milionu eur a valuaci 14 milionů eur. Více než dvě třetiny raných transakcí proběhly formou konvertibilních nástrojů, které se při splnění podmínek promění v podíl ve firmě.
„Konvertibilní nástroje jsou oblíbené z prostého důvodu: umožňují uzavřít investici rychle a levně, aniž se obě strany musejí na začátku dohadovat o valuaci. Na západních trzích takto funguje většina raných investic už řadu let. Například nástroj SAFE od amerického akcelerátoru Y Combinator dnes dominuje early-stage scéně v USA,“ vysvětluje Ditrych.
Ambit v rámci VC Deals Report analyzoval také podmínky, za jakých se investice uzavírají. Výsledky ukazují, že Česko se rychle přibližuje západním standardům. Příkladem je využívání likvidační preference, tedy pravidla, které určuje, kdo dostane zaplaceno kolik při prodeji firmy. Standardem se stala její nejjednodušší podoba: investor při exitu jako první dostane vyplacený svůj podíl, ale na zbytku výnosů se již nepodílí. Tímto způsobem bylo v loňském roce strukturováno 93 % transakcí.
„Likvidační preference je skvělou ukázkou, jak český VC trh dospěl. Zatímco dříve se dařilo velmi agresivním investorům zakladatele dotlačit k nevýhodným podmínkám, dnes už se to děje v minimu případů. Smluvní podmínky jsou dnes v Česku srovnatelné se západní Evropou. Investoři i zakladatelé přistupují k jejich nastavení pragmatičtěji a s větším důrazem na to, aby vztah fungoval dlouhodobě pro obě strany. To české prostředí otevírá i zahraničním investorům, kteří dříve váhali,“ dodává Ditrych.
Rok 2025 přinesl v českém startupovém prostředí také několik úspěchů. K největším transakcím patřily investice do Mews, Exaforce a Flowpay. Exitu dosáhli například Vocalls, ROI Hunter, Roger a Macaly. Na trhu se také objevila nová jména mezi fondy: JSK Investment, United Founders navazující na Czech Founders nebo Spinoffy zaměřené na vědecké projekty. Fundraisingem nových fondů prošly i zavedené týmy; Credo Ventures uzavřelo čtvrtý fond na 75 milionech eur, Kaya pátý na 70 milionech eur.
„Zakladatelům bych dnes poradila hlavně začít fundraising dřív, než ho nutně potřebují. Fundraising je práce na plný úvazek a skoro vždy trvá déle, než člověk plánuje. Klíčové je mít jasný plán na 18 až 24 měsíců: co chcete dokázat, kolik to bude stát a jaké konkrétní metriky tím posunete. Čím více jasno máte vy, tím snáz vám uvěří investor,“ říká v reportu Petra Cihlářová, Investment Manager z JSK Investment.
Advokátní kancelář Ambit se specializuje na komplexní právní služby pro startupy, scaleupy, venture kapitálové fondy, private equity fondy, fondy fondů a banky. Ambit byl založen v roce 2017 advokátem Tomášem Ditrychem, od té doby má na kontě přes 300 uzavřených M&A transakcí.